Coyuntura Macroeconómica Argentina Septiembre 2012

  • Coyuntura Macroeconómica Argentina Septiembre 2012

    Coyuntura Macroeconómica Argentina Septiembre 2012

    Actividad Económica

    Construcción: los despachos de cemento portland, principal insumo de la construcción, adelantan la marcha del sector. Los despachos totales alcanzaron en septiembre 907.500 toneladas, mostrando una caída por sexto mes consecutivo con respecto al mismo mes del año 2011. (-17,8% i.a.). El índice construya, que refleja la evolución de las ventas de doce empresas representativas del mercado de la construcción también muestra una contracción del sector, aunque menor (12,4% i.a.). Además se observa un incremento del 4,1% mensual en septiembre (descontando efectos estacionales).

    Dinámica de la construcción. Indicadores alternativos.

    Variaciones interanuales

    Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a Asociación de Fabricantes de Cemento Portland, Grupo Construya Calidad e INDEC.
    industria

     

    Industria automotriz: los datos de la Asociación de Fábricas de Automotores nos indican que, en septiembre, la producción de automotores profundizó su contracción con un descenso del 14,1% con respecto al mismo mes del año anterior. Con bajas interanuales desde marzo último, la producción hs sido afectada por la caída de las exportaciones a Brasil, debido a la desaceleración de dicha economía y la devaluación del real. Acumulando una caída de 28,4 % en los 9 meses del corriente año.


     Industria Automotriz.

    Variaciones interanuales.

    Variaciones interanuales

    Fuente: Estudio Singerman, Makon & Asociados en base a INDEC.

     

    Aunque la producción industrial de Brasil continúa en el terreno negativo, tiene buenas perspectivas de recuperación frente a la reacción observada a partir de agosto de la mano de los planes de incentivos que había anunciado el Gobierno de Brasil. El requisito de ir incorporando a los vehículos producidos en Brasil una mayor proporción (70% para 2017) de partes fabricadas por países del MERCOSUR, podría beneficiar la demanda de exportación de autopartes Argentinas.

    Sector Externo

    Política cambiaria: en septiembre la cotización oficial del dólar contra el peso argentino volvió a subir un 1,3% superando el 11% de expansión frente a septiembre de 2011. A contramarcha, en el mes, de la mano del debut de mayores controles cambiarios se redujo la cotización del dólar en el mercado paralelo. Al cierre de septiembre la brecha minoristas con el dólar paralelo se redujo al 34% para la venta. En los primeros diez días de octubre se sostiene la tendencia (ritmo de crecimiento del oficial y baja del paralelo, con reducción de la brecha).

    Evolución del Tipo de Cambio de Referencia.

    Cotización en Pesos por Dólar Estadounidense y variaciones.

    Fuente: Estudio Singerman, Makon & Asociados en base a BCRA.

     

    Situación monetaria (Cifras preliminares, al 5-oct-12)

    Reservas internacionales: en septiembre se sostuvo el nivel promedio de reservas internacionales (US$45.200 millones), ubicándose apenas un 0,06% por debajo del promedio de agosto. En la comparación interanual se reduce la brecha respecto de los valores promediados en 2011, para ubicarse un 8,4% por debajo de septiembre de 2011. En lo que va del año la caída en las reservas promedia los US$5.000 millones (-9,7% i.a.), una reducción de más de US$6.800 millones (-13,2%) desde el pico de junio de 2011 cuando superaban los US$52.000 millones.

    Evolución del Stock de Reservas Internacionales del BCRA.

    Promedios mensuales. En millones de US$.

    Promedios mensuales. En millones de US$.

    Fuente: Estudio Singerman, Makón & Asociados en base a BCRA.

     

    Oferta de dinero: La base monetaria ($261.000 millones) se expandió en promedio 1,5% en septiembre frente al mes anterior, volcando más de $4.400 millones a la economía. Continúa acelerándose el ritmo de expansión interanual (37,3% i.a.), una velocidad de crecimiento todavía por debajo de la registrada en 2011 (38,2% i.a. en septiembre), pero con una disminución creciente de la brecha. Esta  expansión en la oferta de dinero responde al mayor otorgamiento de pases pasivos a los bancos por parte del Central (una suba cercana a los $2.000 millones en el mes), como a las operaciones del sector público, con la consecuente monetización del déficit fiscal (más de $1.600 millones de incremento en septiembre).

    Dinámica de la Base Monetaria.

    Variaciones interanuales sobre los promedios mensuales en pesos.

    Variaciones interanuales sobre los promedios mensuales en pesos.

    Fuente: Estudio Singerman, Makón & Asociados en base a BCRA.

     

    Depósitos bancarios: los depósitos denominados en pesos del sistema bancario continúan creciendo por encima de la inflación (2,5% mensual promedio), principalmente los correspondientes al sector privado, que promediaron en septiembre cerca de $337.500 millones (2,6% m.m.). Frente a los mayores controles cambiarios de los últimos dos meses, se observa una aceleración en la tasa de crecimiento de los plazos fijos en pesos sin ajuste por CER (cerca de $150.000 millones), que subieron en el mes 4,1% mensual, mientras los depósitos en dólares continúan siendo retirados (-3,2% m.m.). De esta manera, el sistema bancario absorbe una mayor parte del ahorro, con un incremento de los depósitos totales en pesos en el sistema que avanza hasta el 30,6% interanual; 37,3% para el sector privado, con los plazos fijos acelerando al 49,9% i.a., contracara de la caída interanual de 43,5% i.a. en los depósitos en dólares.

    Préstamos: los préstamos en pesos al sector privado continuaron en expansión en septiembre, sumando más de $7.600 millones. Los que más crecieron fueron los referidos a documentos (+$3.700 millones) y los personales (+$1.500 millones). En total la expansión alcanza el 39,8% interanual, con los adelantos (604% i.a.) a la cabeza.

    Tasas de interés: las tasas pasivas continúan en expansión, siguiendo el incremento del tipo de cambio. La tasa BADLAR para bancos privados, tasa de referencia para depósitos a plazo mayoristas, promedió en el mes el 14,27%, con una suba de 34 puntos básicos, mientras la taza para plazos fijos 30-44 días, se ubicó en 11,95%, con un incremento inferior, de 29 p.b., aunque superior al de agosto. La tasa de colocación de LEBACS (de estirilización de los pesos emitidos desde el BCRA) llegó al 14,53% con una suba de 17 p.b. El salto en las tasas de interés sigue de cerca el aumento de la fuga de capitales y las expectativas respecto de la evolución del tipo de cambio.

    Evolución de las tasas de interés.

    BADLAR Bancos Privados para depósitos en pesos y Pazos Fijos en $ 30-44 días.

    Tasa de interés promedio mensual ponderada por monto operado.

    Fuente: Estudio Singerman, Makón & Asociados en base a BCRA.

     

    Precios

    Minoristas oficiales: el IPC GBA INDEC sostuvo en septiembre el ritmo, con un incremento mensual de 0,9% y 10% en la comparación con septiembre de 2011. Recordemos que el indicador oficial es aplicado en gran parte de los contratos, como es el caso de la aplicación a través del Coeficiente de Estabilización de Referencia (CER).

    Dinámica de precios oficiales.

    Índice de Precios al Consumidor (IPC GBA INDEC).

    Variaciones interanuales y mensuales (eje derecho)

    Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a INDEC.

     

    Empujaron el mes nuevas subas en frutas (2,6% m.m.) y verduras (2,7% m.m.); los incrementos en las cuotas de prepagas y obras sociales; los precios de Indumentaria (1,6% m.m.), de la mano de los ingresos de la nueva temporada; y el arrastre del incremento en Transporte (0,9% m.m.) por el aumento de boletos abonados sin la tarjeta SUBE. Los precios en Esparcimiento crecieron 1% m.m. y encabezan las variaciones interanuales (14,9% i.a.), con Turismo mostrando una baja mensual de 0,5%, más que contrarrestada por el incremento de 7% mensual en los precios de diarios, revistas y libros.

    Materias primas: el Índice de Precios de las Materias Primas (IPMP) que elabora el BCRA continuó en expansión en septiembre (1% m.m.), acumula un incremento de 18,5% en los últimos tres meses, llegando a un nuevo récord histórico. En el mes se destacan los incrementos de las cotizaciones del oro (7%), del aceite de soja (2,9%), del cobre (7,6%), de los pellets de soja (0,8%), del aluminio primario (11,9%), del trigo (1,2%), del petróleo crudo (1%) y del acero (0,8%), mientras que se registraron bajas en maíz (-3,4%), porotos de soja (-1,6%) y carne bovina (-1,7%). Frente a septiembre de 2011 el IPMP se ubica un 21% por encima, de la mano de las subas en los pellets y los porotos de soja, el trigo, el maíz, el petróleo crudo y la carne bovina.

    Para ver todos nuestros Informes de Coyuntura publicados: http://es.scribd.com/singermanymakon

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